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中信证券-煤炭行业2019年热点聚焦

来源:宿迁新闻网   时间: 2019-04-17

  研究报告内容摘要:

  核心观点

  历史数据显示,M1  与M2  的同比增速之差领先中周期煤价变动,也可很好地解释煤炭板块超额收益,社融规模的持续扩张或带动M1  增速的加快,或在中期带动煤价上涨,加之目前供需预期的双向修正利好煤价预期改善,且板块估值水平接近历史底部,板块近期表现有望持续活跃沈阳癫痫专科医院

  ▍社融数据再超预期,流动性宽松有助于板块估值提升。煤炭下游均为利率敏感型板块,煤炭需求将直接受益于流动性宽松。3  月社融数据再度超预期,可以缓解市场对经济增速放缓的担忧,对改善煤炭需求预期起到积极作用,也有助于提高周期板块的关注度,利好板块估值提升。

  ▍供需预期均向好修正。虽然目前供给收缩最紧张的时期已过,但安全监管预计将普遍抑制超大同好的癫痫病医院产现象,对全国长期产量或有1%~1.5%的影响,或改变之前市场对全年供给过于宽松的预期。年初以来电厂耗煤同比基本持平,沿海六大电厂在水电出力增加等因素影响下也并未出现显著下滑,显示需求并不弱。地产投资增速由于竣工节奏加快也能维持高位,将支撑焦煤、焦炭需求。煤炭需求显示出较强的“韧性”,虽然还没有出现明显的“弹性”,但市场前期的悲观预期正逐步得到修正。

  ▍煤价中枢预期提升,上市公司业宁夏哪家癫痫医院好绩稳定性增强。根据目前的需求预期,市场对2019年动力煤价的预期由下跌5~8%提升至下跌3%以内,焦煤、焦炭由于供给几乎没有弹性,价格有望继续维持高位。由于长协及定价习惯的等原因,预计销售均价变化不大,盈利能力稳定性提升,再加上未来资产减值规模的缩小,板块2019  年盈利稳定的预期在提升。

  ▍风险因素:宏观经济回暖不及预期;进口、环保、安监等政策放松。

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  ▍投资策略:流动性再度宽松,板块估值修复有望再进一步。目前宏观流动性持续宽松,行业改善的预期明确,而板块估值仍处于低位,板块估值处于历史5%分位以下,有20%的公司估值仍处于“破净”状态。我们认为板块估值修复带动的反弹还在继续,推荐低P/E、低P/B、业绩增长相对确定的陕西煤业、露天煤业、平煤股份、盘江股份、中煤能源(H  股)、兰花科创等。

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